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康盛股份:募投项目市场需求将逐步扩大

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  康盛股份有限公司上市首发申请于2010年2月5日在中国证券监督管理委员会发行审核委员会召开的2010年第25次工作会议上得以顺利通过。

  康盛股份是一家主导产品市场占有率高达60%的现代化制冷管路专业制造商,它在制冷行业率先进行铜替代产品的研发和技术革新,取得了革命性成果,为冰箱、空调等制冷产品降低成本、提高效益作出了极大的贡献。

  公司本次计划在深交所发行3600万股,发行后总股本为14300万股。本次发行募集资金将投向制冷用合金铝管路系统制造项目和钢制冰箱管路系统节能降耗技术改造项目,预计总投资35190万元。

  根据《招股说明书(申报稿)》显示,随着家用空调器在农村的普及率的不断扩大,未来中国家电企业的销售量将会逐步扩大,因此康盛股份本次募投的项目将有较为广阔的市场空间。此外,随着康盛股份产品科技含量的不断提高,其产品的毛利率总体呈上升趋势。

  募投项目市场需求将逐步扩大

  《招股说明书(申报稿)》显示,康盛股份本次的募投项目为制冷用合金铝管路系统制造项目和钢制冰箱管路系统节能降耗技术改造项目,预计总投资35190万元。

上图为康盛股份募投项目产品与产量数据

  上述项目预计验收完毕第二年可形成6800吨合金铝管和200万套各类空调制件的生产能力,验收完毕第三年可形成7200吨合金铝管和600万套各类空调制件的生产能力,完全达产后最终形成7500吨合金铝管和1000万套各类空调制件的生产能力。

  资料显示,制冷用合金铝管路系统制造项目和钢制冰箱管路系统节能降耗技术改造项目已于2008年3月份开始小批量生产。其中,2008年主要产品为家用空调合金铝管,全年产量约900吨,实现销售收入1,930万元,占公司全年总销售收入的3.07%。

  2009年,为满足下游客户需求,康盛股份利用自有资金适当增加了产能,并在空调用制冷连接管、汽车空调用平行流铝管以及家用制冷电器铝制配件等下游行业,继承和开拓了一批知名客户。2009年,公司分别实现制冷铝管、合金铝制配件销售收入2,485.58万元、3,090.20万元,合计实现销售收入5,575.78万元,占当期总销售收入的7.76%。

  根据相关资料显示,我国农村居民需求潜力巨大,随着农村居民人均收入和消费能力的提高,对空调等用于提高生活质量的制冷电器的需求也越来越大,但是家用空调器在农村的普及率依然很低,2008年农村平均每百户居民仅有9.82台,而1999年,城镇居民平均每百户空调保有量就已经达到了24台。随着农村地区制冷电器及空调的普及率上升,目标客户对康盛股份合金铝管以及钢制冰箱管等产品的需求将逐步扩大。

  产品毛利率呈上升趋势

  《招股说明书(申报稿)》显示,康盛股份2009年、2008年、2007年的综合毛利率分别为24.71%、20.92%、23.09%,总体呈上升趋势。

  此外,公司2009年主营业务毛利率为24.82%较08年20.84%增长明显。

上图为康盛股份毛利率分析

  康盛股份综合毛利率和主营业务毛利率在09年增幅明显主要是由于2009年冷轧钢带及热轧钢带的采购价格较2008年全年均价分别下降21.08%和15.42%,由于钢带成本占制冷钢管成本的比重较高,因此,康盛股份部分产品的销售价格有所降低,但由于主要原材料价格下降大幅降低单位产品成本,进而较大幅度提高了2009年度康盛股份的综合毛利率和主营业务毛利率。

  另外,从康盛股份综合毛利率对钢带成本的敏感性分析得知,钢带成本每上升1%,综合毛利率变动在2007年度、2008年度及2009年度分别下降1.81%、2.08%和1.78%,敏感性总体稳定。其中,2008年度综合毛利率对钢带成本变动敏感性最高,主要原因是2007年末、2008年初钢带价格的上涨导致了钢带成本在营业成本中的比重较2007年有所上升所致。



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