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全球股市降温 A股风景独好

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  国庆节后,A股市场延续了节前的强势。2330点至2620点是历史密集成交区,大盘因此放慢了上涨的步伐,短期内上证综指将进入2300点至2400点平台震荡整理。我们认为,环顾全球股市,A股市场这边风景独好。在目前经济企稳预期较强、改革措施提振市场人心以及各类资金加快入市的情况下,大盘经过震荡、修正、整理后有望继续向上拓展空间。
  经济企稳预期稳定
  如果说前期7、8月经济数据的下滑还让人担心三季度经济增速的下滑的话,近期经济数据的走稳则让人们感受到经济的暖意。如9月PMI为51.1%,与上月持平,扭转了8月的回落态势。
  进入四季度后,预计政策的发力,经济持续向好的因素将会增多。最近央行出台的房地产信贷政策超出市场预期,考虑到前期房地产销售及投资增速下滑是造成7、8月经济波动的主要原因,这次房地产信贷政策松绑所激发的房地产市场复苏加快也将有利于四季度经济的企稳。
  改革推进加快
  经济企稳也扭转了之前人们悲观的预期,而进一步提振市场预期的还有最近管理层正在加快推进的改革措施。紧接着各类改革措施的不断推出,也进一步证实了中央加快改革的决策。
  10月2日,国务院印发《关于加强地方政府性债务管理的意见》;10月8日,国务院印发《关于深化预算管理制度改革的决定》。日前国务院决定再次修订政府核准的投资项目目录。修订后,中央层面政府核准的投资事项将比2013年减少40%,这无疑有利于激发民间资本的活力。虽然这些改革措施短时期难以为经济增长带来较多贡献,但是会在中长期降低经济增长的风险,增强经济增长的动力,由此也将带来市场整体风险溢价水平的降低,而这也会成为今后支撑市场估值水平上升的因素。
  资金持续进场
  最新出炉的“9月证券投资者信心调查分析报告”显示,9月投资者信心指数环比上升1.3%,同时当月信心指数、股票估值子指数均达到2008年4月该指数创立以来的最高值。而投资人也踊跃入市,截至9月26日,证券市场交易结算资金余额达到11417亿元,这是该项数据自2012年4月定期公布以来首次突破万亿。国庆节后,两融余额持续增长,短短两个交易日增加近300亿元。这都表明在股指逐渐走强之后,正向的财富效应和增量资金之间已形成互相刺激的上升螺旋,这将为股指进一步反弹提供支撑。
  利淡因素显现
  当然,我们也应看到一些利淡因素。
  一是9月份以来,大量短期投机性筹码获利丰厚,这种情况下筹码已经开始松动。国庆节后每个交易日大盘都出现跳水走势,且跳水时大幅放量。不经充分回调,获利盘压力将难以化解。
  二是外围市场的不利影响更加明显。上周二,IMF下调全球2014年经济增速预期0.1个百分点至3.3%,并下调2015年0.2个百分点。美国虽然经济较好,但美股也将面临货币正常化(逐步加息)的考验。这种情况下,全球股市普遍出现连续回调,后期持续弱势的可能性很大。从技术上看,美股三大股指均已进入阶段性回调,短期内大幅走强的概率较小。外围市场的普遍调整,对国内投资者的信心构成冲击。此外,近期港股持续走弱,在港AH蓝筹股也出现大幅回落,也将直接压制A股蓝筹股的市场表现。
  三是面临9月份宏观经济数据和三季报业绩的考验。9月汇丰中国服务业PMI为53.5,低于预期的53.8,显示出宏观经济不佳。本周9月份经济数据将密集发布,经济增速大概率将持续走低,而超预期的可能性小,市场将承压。下周起,A股市场将进入三季报密集披露期,估值严重偏高的个股将面临业绩考验。
  我们认为,7月份开始的上涨行情并没有结束,大盘强势走势还将延续。经过短暂的震荡整理后,A股将延续之前的上涨走势。不过,上证综指要一口气冲过2330点至2620点历史密集成交区恐不现实,预计在上述密集成交区内,上证综指将反复拉锯,风险将集中在近期大幅上涨的个股,尤其是缺乏业绩支撑的品种。不妨继续关注低估蓝筹股,以及前期走势偏弱的医药板块、环保板块。

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