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美国复苏的4大风险

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  坎伯兰投资咨询公司(Cumberland Advisors)董事长戴维·科托克(David Kotok)上周在缅因州Leen’s Lodge附近举办了一次盛会,约吸引了48个金融从业者前来垂钓并品评经济问题。

  尽管这些人垂钓技术欠佳,但精神火力不小,参加Camp Kotok活动的有首席经济学家,基金经理,金融顾问和州联储官员。他们所担忧的事情值得他们这样关注。

  那些可能拖累全球经济或金融市场的噩梦有些是众所周知的,如欧债危机,有些还不十分明显。目前美国经济复苏有四大风险,下面逐一列出。

  首先,美国居民的去杠杆化程度远不如想象中那样。没错,信用卡和抵押贷款水平已经降低(部分因为违约),但数据显示,美国抵押次级车贷(sub-prime auto loans)和学生贷款如雨后春笋般上涨。这意味着美国经济仍处于信贷危机后的疲弱复苏状态,消费者支出还将被压抑数年。

  其次,在应对赤字和债务方面,美国领导者缺乏领导力,也没有做出相应的让步。“政治家知道要做什么,”某参与者表示,“他们只是不知道怎么做,也不知道如何才能获得连任。”

  第三:婴儿潮一代并没有足够的存款以防退休,新一代年轻人(学生贷款增加及薪水较低)也没有钱购买房屋和金融资产(婴儿潮那代打算卖掉房屋和金融资产以应付退休后的日常开支)。国内这种紧张形势凸显了未来福利争夺战的激烈程度,同时,金融市场也不会对更高的联邦赤字做出好的反应。

  第四,不要忽视通缩的可能性。传统观点认为,美联储庞大的资产负债表将在某个时点上对价格施压。但也有人有不同的观点:欧洲主权债务进一步减记,及美国消费者债务减记的可能性,各国货币贬值竞赛和人口老龄化将对经济施加通缩压力。

  这些风险尚不确定,但在经济力求增长2%的情况下,任何负面冲击,不论这种冲击力度多小,都将增加经济停止增长,甚至衰退的概率。而这两者都会加剧噩梦的恐怖程度,使经济观察者难以入眠。


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